銅市場アラート：記録的な揚山プレミアムとほぼゼロのSHFE在庫が2026年11月の供給を引き締める

中国无锡 — 2026年11月10日。 2026年最后阶段，全球铜市场进入了全年最紧张的实物状况。在经历了自3月以来最急剧的每周下跌之后，本周铜价反弹，因为中国制造商争相抢购金属，整个供应链的溢价结构在几天内从舒适转变为危急。

本周变化

• 伦铜现金价回升至约每磅6.34美元（约合每吨13,990美元），当日上涨1.46%，此前受人工智能相关股票暴跌的抛售影响。
• 中国保税铜的洋山溢价周一升至创纪录的每吨230美元。
• 上海现货溢价两周内翻了三倍。
• 上期所的交割铜库存目前仅够覆盖不到一天的中国消费量。

为何这是结构性的，而非季节性的

两种力量正在共同作用。首先，上游供应没有做出反应。智利合作伙伴Codelco和Pucobre刚刚为一座价值8.7亿美元的铜矿扫清了一个关键的许可障碍，该矿在2027年之前不会开始建设，而力拓已向亚利桑那州的Resolution Copper项目注入了另外1.44亿美元——这两者都是针对2026年问题的2028年及以后解决方案。现有资产的产出仍然脆弱：在严酷的冬季天气扰乱了Caserones的运营后，Lundin再次削减了其铜产量指引。

其次，中国冶炼厂的经济效益面临压力。随着硫酸价格下跌，冶炼厂失去了使它们在2026年上半年保持盈利的副产品收入，即使加工费仍然低迷。结果是精炼系统同时存在产能过剩和精矿供应不足——国内市场上的制造商必须为即时金属支付更高的价格。

政策风险：美国中期选举

在需求方面，美国中期选举引入了一个新的变量。民主党获胜削弱了市场对新铜进口关税的预期，TD Securities警告称，如果这种重新定价继续下去，铜价可能会进一步下跌。对买家来说，这有利有弊：政策驱动的下跌是一个购买窗口，但它并没有解决亚洲的实物紧张状况，那里的溢价是由实际金属供应量而不是宏观新闻决定的。

关键指标一览

这对板材、黄铜和带材买家意味着什么

1. 报价有效期正在缩短。 供应商对铜板材和黄铜板材提供30天固定价格报价，承担着他们无法对冲的风险；预计大批量订单的有效期为3-7天。
2. 溢价波动现在和伦铜一样重要。 每吨230美元的进口溢价加上波动的期货曲线，其到岸成本的变动可能比伦铜平静一周的交易量更大。
3. 提前确认可缩短交货期。 鉴于上期所库存几乎为零，本季度初下达的定制订单比针对即时供应下达的订单更安全。
4. 直接从工厂采购可减少中间环节。 在一个即时金属稀缺的市场中，冶炼厂和制造商之间的每个交易环节都会增加利润和延迟。

SLAST STEEL 如何支持本市场的买家

SLAST STEEL CO., LTD. (copperplatesheet.com) 自2010年以来一直向海外买家供应铜板材、黄铜板材、红铜板材、装饰铜板、铜带和铜管，80%-90%的产品出口。我们在中国铜材加工中心无锡运营，直接根据工厂可用性报价，在生产前确认厚度、宽度和硬度，并为每个订单安排第三方检验和完整文件。当溢价飙升时，一个控制自身切割和加工进度的供应商是能否按时发货的关键。

2026年第四季度和2027年第一季度展望

预计将出现双速市场：围绕关税和股市的宏观新闻将导致期货波动，而亚洲的实物溢价将保持坚挺，直到精矿流动和精炼库存得以重建。需要铜板材或铜带用于固定生产计划的买家，应在已确认的溢价基础上锁定吨位，而不是等待可能永远不会到来的更好的伦铜价格。

如需了解当前的铜板材、黄铜板材和带材的供应情况，请联系SLAST STEEL出口团队，获取当周报价。